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片仔癀公司维持“推荐”评级

2021/5/3  文章来源:不详  作者:佚名
文章简介:片仔癀公司维持“推荐”评级,盈利预测:我们预测公司 2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为 20.38 亿元、24.75 亿元、29.81 亿元,对应 EPS分别为 3.38 元、4.10 元、4.94 元,当前股价对应 PE 分别为97.1/80.0/66.4 倍,维持推荐评级。 业绩基本符合预期。公司 2020 全年实现营业

  盈利预测:我们预测公司 2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为 20.38 亿元、24.75 亿元、29.81 亿元,对应 EPS分别为 3.38 元、4.10 元、4.94 元,当前股价对应 PE 分别为97.1/80.0/66.4 倍,维持“推荐”评级。

  业绩基本符合预期。公司 2020 全年实现营业收入 65.11 亿元,同比增长 13.78%;归属于母公司股东净利润 16.72 亿元,同比增长 21.62%;扣非后归属于母公司股东净利润 15.89 亿元,同比增长 17.31%;对应 EPS 2.77 元。其中,2020Q4 单季实现营业收入 14.41 亿元;同比增长 4.36%;归母净利润 3.43亿元,同比增长 29.12%。公司同时公布 2021 年一季报,2021Q1公司实现营业收入 20.02 亿元,同比增长 16.76%;归母净利润 5.65 亿元,同比增长 20.84%。公司业绩基本符合预期。

  核心产品保持良好增长。2020 全年,公司医药工业实现营业收入 27.32 亿元(+20.25%),其中核心产品肝病用药片仔癀锭剂收入为 25.39 亿元(+16.44%);20Q4 单季片仔癀锭剂收入为 3.03 亿元,较前三季度收入总和 22.36 亿元相比,有着较大降幅;21Q1 单季片仔癀锭剂收入为 9.20 亿元,重回良好增长趋势,也拉动整个医药工业板块实现营收 9.73 亿元(+25.22%),预计 20 年四季度为公司主动调整发货量。截至20 年底,片仔癀体验店超过 300 家,全年新增 100 家左右,全国市场拓展持续加速,品牌建设不断加强。医药商业板块20 年实现营业收入 28.44 亿元(+2.01%),21Q1 实现营业收入8.00 亿元(+13.77%)。

  启动化妆品子公司分拆上市,产品研发持续推进。2020 年,公司日用品和化妆品板块实现营业收入 9.05 亿元(+42.49%);其中化妆品子公司实现营收 6.11 亿元(+42.01%)、净利润 1.14万元(+41.23%);家化口腔护理子公司实现营收 1.60 亿元(-10.51%)、净利润 668 万元(+233.58%)。21Q1 单季,公司日用品和化妆品板块实现营收 2.19 亿元(-2.66%)。化妆品领域拥有“片仔癀”“皇后”等多个品牌,并积极完善 3+3+1 产品线,启动品牌的高端升级,打造轻奢草本护肤品牌。经过多年的市场培育和发展,化妆品业务保持高增长,公司正在筹划化妆品子公司分拆上市相关事宜。2020 年,公司完成对龙晖药业的并购,安宫牛黄丸于 2020 年 9 月上市。研发项目中,用于治疗癌性疼痛对的化药 PZH2108 和用于治疗实体肿瘤的化药 PZH2111 处于临床一期阶段;用于治疗肠易激综合征的中药 PZH1201和用于治疗广泛性焦虑症的中药 PZH1204 处于临床二期阶段。

  风险提示:原材料价格上涨的风险;主要产品销售不达预期的风险;新产品市场拓展不及预期的风险。

  


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