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煌上煌(002695)2021年一季报点评

2021/5/3  文章来源:不详  作者:佚名
文章简介:煌上煌(002695)2021年一季报点评,一、盈利预测与投资建议 预计 21-23 年公司实现营收 29.73/33.91/38.50 亿元,同比+22.0%/+14.1%/+13.5%;实现归属上市公司净利润 3.42/4.12/4.90 亿元,同比+21.2%/+20.4%/+19.1%,对应EPS 为 0.67/0.80/0.96 元。股价对应 PE 为 29/24/20 倍。公司 2021 年

  一、盈利预测与投资建议

  预计 21-23 年公司实现营收 29.73/33.91/38.50 亿元,同比+22.0%/+14.1%/+13.5%;实现归属上市公司净利润 3.42/4.12/4.90 亿元,同比+21.2%/+20.4%/+19.1%,对应EPS 为 0.67/0.80/0.96 元。股价对应 PE 为 29/24/20 倍。公司 2021 年估值低于休闲食品板块 40 倍估值,考虑到公司未来主营业务有望提速扩张,维持“推荐”评级。

  二、分析与判断

  收入稳健增长,销售投入增大拉低利润水平

  2021Q1 公司实现营收/归母净利润 6.06/0.67 亿元,同比分别+12.12%/+3.09%。收入端,随着疫情防控常态化,下游需求逐步恢复到往年正常水平,公司营收规模较去年同期稳步增长。利润端,受门店拓展、推广及促销等销售费用投入增加影响,公司归母净利润增速低于营收增速。

  毛利率小幅下滑,销售费用率同比上行

  2021Q1 公司毛利率为 39.66%,同比+4.47ppt,原因是疫情负面影响消退,下游需求恢复,公司的产品动销顺畅,各项成本得到有效分摊。

  期间费用率为 26.79%,同比+4.95ppt。其中销售费用率 18.10%,同比+5.01ppt,原因是公司提升经营业绩,加快门店拓展和线上销售,相关人工成本、租赁、市场推广及促销费用投入同比增加。管理费用率 6.38%,同比+0.32ppt。研发费用率 2.47%,同比-0.51ppt。财务费用率-0.16%,同比+0.13ppt,原因是银行利息收入减少。

  员工持股计划及基地建设稳步推进,中长期成长性可期2021 年 4 月,公司推出员工持股计划,该计划覆盖董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术骨干员工及关键岗位员工共计 227 人,覆盖面较广;拟授予上述员工共计 871.08 万股,拟受让价格为 11.48 元/股,相较于流通股价格,激励力度较大。员工持股计划业绩考核年度为 2021~2024 年,股份分 4 批次,按 20%/25%/25%/30%比例发放。业绩考核方面,最低要求为以 2020 年净利润为基数,21~24 年分别增长 20%/40%/70%/100%,即每年应最低分别完成归母净利润 3.39/3.95/4.80/5.64 亿元(不摊销股份支付费用);同比分别+20.00%/+16.67%/ +21.43%/+17.65%。   


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